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　　如果没有人民币贬值，受惠于低油价的中国航空企业去年将赚得盆满钵满。分析师预计，本周即将公布2015年业绩的三大航企，或将披露约200亿元汇兑损失，导致其利润增幅大打折扣。

　　航空公司因人民币贬值蒙受巨额损失，这在盈利预告中已可见端倪。南航1月下旬预告2015年净利润同比增长110%到130%，而去年三季报披露的1-9月净利润同比增长高达270.7%。国航预告的全年利润增幅也较三季度下调。郑碧海认为，四季度汇兑损失是盈利增幅大幅下降的主因。

　　“航空业去年的汇损很有可能是空前的，”元大证券分析师张咏涵在采访中表示，跟据她从上市公司掌握的数据，去年三季东航、国航和南航的汇兑损失分别为32亿、34亿和41亿元人民币。她据此并结合上市公司的公开信息，给出三大航企全年汇兑损失预测。

　　“白辛苦了”

　　人民币去年下半年对美元大幅贬值4.5%，航空业汇兑损失创新高的同时，很可能刷新沪深300指数公司汇兑损益总规模的纪录，凸显出中国企业的外汇敞口风险。海南航空上周公布年报显示，去年汇兑损失18.7亿元人民币，同期净利润30亿元。

　　2015年被业界视作中国航空业盈利大年，处于十多年来低点的油价与不对冲航油成本的做法，推动航企净利润大幅增长，但其利润增长仍因汇兑损失大打折扣。张咏涵和郑碧海的预测显示，三大航的汇兑损失规模将超过全年净利润。“可以说汇损吃掉一半以上的获利，”郑碧海说。

　　“在未来一段时间，人民币兑美元可能都处于贬值状态，”国金证券[-0.22% 资金 研报]分析师苏宝亮在电话中表示，大型航空公司需要大力调整负债结构，“不然每年基本上都白辛苦了。”他认为，加快美元还款力度，发行人民币债券，以及多币种贷款，都是可行的举措。

　　美元敞口

　　国航和南航拒绝披露或评论汇兑损失的相关数据。南航和东航分别在去年8月披露的半年报中，进行了汇率敏感性分析，两家公司分别预计，人民币每兑美元每贬值1%，税后和留存利润将减少7.38亿和6亿元人民币。这一估计低于上述分析师给出的汇兑损失预测。

　　元大的张咏涵对此表示，“半年报中的汇率敏感性仅能提供参考, 因为公司也坦言财务操作多为事先规划，去年下半年资产负债表的变动可能影响汇率对获利的敏感性。” 郑碧海也称，实际的汇兑损益通常比汇率敏感度分析预测的影响更大。

　　负债本币化

　　根据惠誉评级驻上海分析师沈家超的研究，截至2014年底三大航平均有82%的负债以美元计价。惠誉评级称，对以美元购买或租赁飞机的中国航空公司而言，人民币下跌不仅导致购机成本增加，更会提高利息支出和其他以美元计价的运营成本，包括燃料购买和在国际机场的地勤费用。

　　同样拥有大量美元负债的中国房地产行业，目前已有至少4家上市公司披露去年发生超过10亿元人民币的汇兑损失。在巨额汇兑损失面前，调整负债币种结构显得势在必行。

　　彭博汇总经济学家的预测中值显示，人民币兑美元在年底前仍将走弱至6.73元，2017年底前将达6.80元。

　　“航空公司正在积极发人民币债来减少美金债务，”汇丰的徐运义称，如果人民币没有大幅超预期贬值，“行业较好的盈利情况能完全抵消人民币汇率的风险。”，尽管美元贷款并不多，也要减少美元债务，将汇率波动影响减到“基本上感觉不到”为止

　　原油技术面：

　　原油从四小时走势图来看。均线系统整体呈空头排列，5日，10日，22日，等均线向下运行，5日均线向下贯穿10均线形成死叉且继续向下延伸，K线价格沿5日均线向下运行，当前受66日均线支撑价格徘徊在39美元上方。MACD指标死叉向下延伸并下穿零轴，绿色动能柱不断放量，KDJ指标粘合走平。综合来看，K线价格受22日均线和前期高点强力压制且下跌动能较足，谨防66日均线强力支撑，预计今日油价将震荡下行。

　　操作建议：39.6-39.4附近做空，目标38.5-38.2

　　以上建议仅供参考，投资请带好止损止盈，控制风险。

　　沥青技术面：

　　从4小时图来看；黄金分割线的6.8一线强支撑，布林带BOLL运行在中轨MACD走平，暂时方向不明确，4小时连续下跌后低位出现见底反弹信号，目前形态上K线站上短期均线MA5，反弹或将仍有延续，所以短线首先关注4小时MA5均线支撑以及布林带下轨支撑即可，165均线也是走平，综合来看；今天整体趋势看个震荡区间操作为主。

　　【湖南有色沥青操作建议】

　　1、1830附近做空，止损带23个点，目标1780-1760，初见新低1780可做多，目标1820一线。

　　目前对现货原油，沥青投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加金明老师微信号：jmch028 获取每日最新国际一手资讯。行情走势分析，交易策略技巧指导。